정유 ETN 대표 주자 NRGU

NRGU는 MicroSectors U.S. Big Oil Index를 3배 추종하는 ETN 상품입니다.

ETF와 달리 ETN은 운용사가 실제 인덱스를 따라 만든 상품이기 때문에 인덱스와 괴리율이 존재합니다.

NRGU는 올해 연초 대비 191.23% 상승하며 정유 대표 ETF인 XLE의 4배 가까운 성과를 보여줬습니다.

ETF 소개

NRGU는 MicroSectors U.S. Big Oil Index와 주식 비중은 같게 하는 대신 레버리지 정도를 3배로 맞춘 ETN입니다.

MicroSectors U.S. Big Oil Index의 각 주식 구성은 10%로 동일하게 구성되어있습니다.

상위 10개 기업은 주로 북아메리카의 정유, 천연가스, 탄화수소 메이저 기업들로 이뤄져 있습니다.

아실만한 기업으로는 쉐브론 옥시덴탈, 엑손모빌 정도 있겠네요.

NRGU 구성 회사는 주로 북아메리카에 위치한 정유, 가스회사가 대부분입니다.

참고로 우크라이나 전쟁으로 큰 손실은 본 SHEL이나 BP 같은 유럽 메이저 정유회사는 포함되어 있지 않습니다.

3배 레버리지인 만큼 베타 값이 큰 편이고, ETN 특성상 수수료 또한 높은 편입니다.

NRGU vs XLE

MicroSectors U.S. Big Oil Index는 구성하는 정유주 비율을 모두 10%로 동일하게 구성했습니다.

반면 XLE는 엑손 모빌 (XOM)과 쉐브론(CVX) 둘의 비중이 약 44%로 포트폴리오의 절반을 차지해

NRGU와 차이가 있습니다.

최근에 워렌 버핏이 대주주인 버크셔가 옥시덴탈(OXY)의 지분 50%를 취득하게 되면서 큰 폭으로 상승했었죠.

이때 XLE는 OXY의 비중이 4.42%로 ETF 상승폭이 적었던 반면

MicroSectors U.S. Big Oil Index와 NRGU는 OXY의 비중이 10%기에 XLE보다 더 크게 상승했습니다.

NRGU, XLE 말고도 다른 정유 ETF가 많기 때문에 고유가 시대가 계속 진행됨에 따라

아직 가치평가가 반영이 안 된 주식이 큰 비중을 가지고 있는 ETF 어떤 건지 찾아보고 선정하는 방법도 있습니다.

NRGU 어떻게 매매해야 할까??

정유주는 주로 유가에 민감하게 반응해 매크로 환경에 집중해서 매매하면 됩니다.

지금처럼 Bear Market 랠리가 끝나가는 시장 분위기와 기술적 분석이 잘 통하는 유가의 움직임을 이용하면 매매하기에 수월합니다.

시장 분위기는 주로 모멘텀 팩터를 보고, 기술적 분석으로 유가의 움직임과 보조지표 RSI를 참고하면 됩니다.

RSI가 30 근처에 오면 과매도된 상태로 판단해 매수,

RSI가 70 근처에 오면 과매수된 상태로 판단해 매도하는 전략으로 매매 타이밍을 결정하기 유용합니다.

주의할 점

NRGU는 3배 레버리지기 때문에 일반 주식처럼 Buy-and-Hold 하기보단,

매크로 시장과 기술적 분석을 통한 단기 매매가 중요합니다.

코로나가 터지면서 유가가 마이너스까지 가는 사태가 벌어지고 NRGU는 그것보다 더 큰 폭으로 하락했었는데요.

이때 XLE는 -65%의 하락에 그친 반면, NRGU는 약 95%로 상장폐지 직전까지 갔었습니다.

유가가 많이 회복한 지금 그 당시 음의 복리로 인해 NRGU는 아직까지도 코로나 이전 가격에 도달하지 못했습니다.

3줄 요약

-  MicroSectors U.S. Big Oil Index 3배 ETN 상품

- 매크로 움직임과 기술적 분석이 중요

- 장기 투자는 추천하지 않음

아래 두 영상을 참고해 작성했습니다.

원자재의 장단점

[장점]
1. 역사적으로 주식, 채권의 움직임과 반대
2. 파산의 위험성이 없는 자산이고 유동성이 많다.
3. 경제가 나쁠 때도 상승 할 수 있다.
4. 정부의 현금 발행으로 인한 구매력 감소 방어 가능

[단점]

이자나 배당 소득을 창출하지 않는다.

원자재 사이클???

원자재 사이클은 크게 4번 있었고, 주식과 원자재 사이클은 순환합니다.

원자재 분석 방법

[공급]
1. 물량 : 전세계 매장량, 생산량, 재고량 파악
2. 생산 : 광산들의 매장량, 신규 광산 확장 가능성
3. 비용 : 광산 개발 및 생산 비용
4. 시간요인 : 개발, 확장, 생산에 걸리는 시간 
5. 리스크 : 각 생산 지역의 정치, 군사적 리스크

[수요]
1. 해당 원자재의 주요 사용분야
2. 현재 사용분야의 지속 가능성
3. 신규 산업 분야의 사용 가능성
4. 대체제의 존재 여부 - 유가가 비싸질수록 옥수수로 만드는 에탄올 수요도 증가

원자재 섹터 특징??

• 산업 금속 관련 주식 분류
  광산기업, 제련업체, 가공업체, 수요자로 나눌 수 있다.
  (지구과학 시간에 배운 광물 사용 순서와 유사하다)
  
  
• 구리가격은 경기를 매우 민감하게 선행한다.
  이러한 산업금속 다음으로 민감한게 원유같은 에너지다.
  개인 투자자로서 심도있게 원자재별로 깊게 공부해보면 유용한 도구가 될 수 있다.
  
  
• "원자재 상품가치는 결국 인플레이션을 감안하면 과거나 지금이나 똑같다"
  -> 아니다. 원자재 상품도 주식과 마찬가지로 장기보유시 꾸준한 이득이 나온다.
  
  
• 리스크 프리미엄 : 리스크를 짊으로써 얻는 이득
  리스크가 있는 상품의 수익률(주식, 원자재, 비트코인, 부동산) - 리스크가 없는 상품 (은행이자, 채권)
  
• 원자재 선물시장에서의 리스크 프리미엄
  - 원자재 선물시장은 공급자의 가격 변화의 리스크 헷지를 위해 만들어짐
  - 공급자(선물매도)는 가격변화에 대한 리스크를 수요자(선물매수)에게 떠넘김
    이에 따라 리스크 프리미엄도 제공함
  - 케인즈의 'Normal Backwardation' 이론 
  
  
• 원자재 선물 롤오버
  롤오버에 따라 손실이 날 수도, 이익이 날 수도 있음
  대체로 손실 비율이 큰 편임
  
  
• Backwardation : 현재 현물 가격과 현재 선물 가격의 비교
  <만기가 가까워 롤오버 시>
  Contango : 현재시점 현물 가격 < 현재시점 선물 가격이면 
  롤오버시 싼 현물을 팔고 비싼 선물을 사므로 손해발생
  ###상품의 재고가 넘치면 미래의 가격이 낮아질 것으로 예상해 현물가격이 낮아짐
  
  예를 들면 현재 날짜가 5월 말이고 만기가 6/1일인 옥수수 선물이 30$이라면,
  6월1일이 가까워짐에 따라 현재 현물 가격은 만기가 6/1일인 옥수수 선물가격과 같아짐
  (영상에서 현물가격은 결국 만기가 0인 선물가격과 같다고 설명)  
  
  Backwardation : 현재시점 현물 가격 > 현재시점 선물 가격이면 
  롤오버시 비싼 현물을 팔고 싼 선물을 사므로 이익이 발생한다.
  ###상품이 희소하면 지금 당장 수요가 증가해 현물 가격이 높아짐
  
  즉 롤오버시 리스크 프리미엄과 Backwardation을 확인해 롤오버 비용을 생각해 볼 수 있다.
  
  
  
• Normal Backwardation : 미래 예상 현물 가격과 현재 선물 가격의 비교
  - 미래 예상 현물 가격은 관찰이 불가함
  - a) 미래 예상 현물 가격 > b) 현재 선물 가격일 시 Normal Backwardation가 됨
    이 둘의 가격 차이가 a) - b) 가 Risk-Premium 으로 인한 이익이다.
• 근 10년간 미국 원자재 투자가 부진한 이유
  
  1. 원자재 수요 둔화로 롤오버 비용의 증가
  2. 미국 국채의 제로 금리
  3. 원자재 ETF 등으로 인한 매수 물량 증가 -> 리스크 프리미엄 감소
  4. 디플레 압력