악재와 호재가 왔다 갔다 하며 계속해서 변동성 장세가 이어지고 있습니다.

게다가 인플레이션&양적 긴축의 영향으로 올해 나스닥은 24% 가까이 하락한 상태입니다.

극심한 변동성 장세가 싫은 투자자들은 주로 인버스 ETF로 포트폴리오 헷지를 합니다.

미국 주식을 투자하는 대다수가 나스닥 중심의 기술주를 보유하고 있기 때문에

Nasdaq-100 3x 인버스 ETF SQQQ를 헷지 수단으로 사용합니다.

ETF 개요

Proshares에서 출시한 UltraPro Short QQQ ETF는 나스닥 100 지수의 하루 움직임을 -3배 추종하는 ETF입니다.

ETF 운용방식은 대형은행들의 스왑 비중을 매일 리벨런싱 하는 방식으로 운용됩니다.

SQQQ는 나스닥 100의 반대 포지션이기 때문에 %가 -로 표시됩니다.

또한 -3배를 구성해야 하므로 - 스왑의 비중이 -300%가 되도록 ETF가 구성되어 있습니다.

아래는 스왑을 쉽게 설명한 블로그니 참고하시면 좋을 듯합니다.

레버리지 ETF의 양날의 검 : 양과 음의 복리효과

Proshares 홈페이지에는 아래 문구가 있는데요

쉽게 설명하자면 SQQQ는 나스닥 100 지수의 하루 동안의 변화만 -3배 추종하기에 복리효과에 의해

보유기간 동안 실제 나스닥 100이 -3배 변화한 정도와 SQQQ의 변화가 다를 수 있다는 말입니다.

간단한 예를 들어보겠습니다.

SQQQ를 100$ 매수하고, 나스닥 지수가 5% 하락하면 SQQQ는 15% 상승해 115$가 됩니다.

이후 나스닥 지수가 또 5% 하락하면 또 SQQQ는 15% 상승해 132.25$ 가 됩니다.

결과적으로 나스닥은 총 9.75% 하락한 반면, SQQQ는 32.25% 상승했습니다.

15%+15% = 30%가 아닌 15%*15% = 32.25%로 생각해야 됩니다.

지수 변화가 없는대도 손해가 발생한다고??

만약 나스닥이 5% 상승하고 다음날 5% 하락한다면 어떻게 될까요?

처음 포지션이 100$ 였을 때, 100$ * 1.05 * 0.95를 하게 되면 처음 100$가 아닌 0.25$ 손해인 99.75$가 됩니다.

그렇다면 SQQQ는 어떻게 될까요?

100$ * 0.85 * 1.15 = 97.75$가 되어 손실액이 0.25$의 9배인 2.25$가 됩니다.

레버리지 정도가 더 커질수록, 변동성 장세가 길어질수록 레버리지 ETF의 음의 복리효과는 커집니다.

인버스 ETF는 오래 들고 있을수록 손해가 발생한다고??

SQQQ의 단기 수익률을 놓고 봤을 때엔 좋은 성과를 보여주지만 장기간 보유했을 때엔 손실폭이 큰 사실을 알 수 있습니다.

QQQ와 SQQQ를 비교해보면 QQQ는 장기보유 시 꾸준히 성장한 반면 SQQQ는 정반대로 엄청난 손실을 보여줬습니다.

SQQQ를 5년 보유 시 -98.3%, 10년 보유 시 99.93%를 보여줬습니다.

올해 QQQ가 25% 가까이 하락했지만, 음의 복리 효과로 SQQQ는 74.25%보다 낮은 52.6% 상승했습니다.

결론

투자할 때 포트폴리오 헷지를 생각하고 있다면, 인버스 ETF를 매수해 음의 복리효과로

추가 손실을 얻는 리스크를 감수하는 것보다 해당 포지션의 비중을 줄여 헷지를 하는 것이 더 났습니다.

매크로를 잘 읽고 리스크 관리에 자신이 있는 분들이라면 인버스 ETF로 헷지 하는 것이 효율적일 수 있겠지만

그렇지 않은 분들에겐 인버스 ETF는 추천하지 않습니다. 

글의 초점은 미국 성장주를 초점에 맞추어 작성했기에, 가치, 배당주에 적용하기에는 어려움이 있습니다

최근 금리인상과 일부 어닝쇼크, 애매한 가이던스, 러시아-우크라이나 이슈로 인해
Nasddaq 100 기준 20% 가까이 하락한 상태이죠.
그렇다고 현시점에서 전량 매도 후, 배당, 가치, 대체자산으로 돌리기에는 너무 늦은 시점인뿐더러
기술, 성장주는 여전히 매력 있다고 생각합니다.

성장주는 왜 성장주인가요??

성장주의 주가 상승 요인은 미래 가치를 현재로 가져오기에, 실적에 매우 민감합니다.
하지만 금융공학도 모르고, IB은행의 Report를 구독하지 않은 개인 투자자 입장에서는
정확한 정보로 구한 것인지, 스스로 믿을만한 미래 가치를 구했는지 전혀 알 수 없습니다.

그럼에도 불구하고, 성장주 선택 시 어떤 회사를 고르고, 주가 상승여력과 적정가치를 알 수 있는 방법이 있습니다.
간단하면서도 강력한 방법인 EPS NTM입니다.

EPS는 Earning Per Share로 기업의 성장성을 나타내는 하나의 지표입니다.
아래 블로그에 잘 설명되어 있습니다.

NTM은 Next Twelve Month의 약자로 향후 12개월의 기업 재무의 Consensus(합의점)의 합을 말합니다.
따라서 EPS NTM은 향후 12개월 기업의 합의된 eps의 합을 의미합니다.
예를 들어 애플의 22년 2Q eps : 1, 22년 3Q eps : 2, 22년 4Q eps : 3, 23년 1Q eps 4 라면
NTM EPS = 1+2+3+4인 10이 됩니다.

향후 12개월 실적들을 IB, 헷지펀드에서 미리 nasdaq.com에 제공하기에 직접 구할 수도 있지만,
EPS NTM은 확인이 어렵습니다.

Koyfin이라는 Bloomberg 터미널과 유사한 기능을 제공하는 사이트에서도 확인할 수 있습니다.
해당 사이트는 S&P의 데이터를 직접 구매해 부분 유료라 아쉽긴 합니다.
EPS NTM은 매 실적 분기마다 업데이트됩니다.

그렇다면 EPS NTM을 어떻게 활용하면 되나요??

본론으로 돌아와

1) 어떤 회사를 골라야 하며 2) 상승여력은 어떻게 가늠하고 3) 적정가치는 어느 정도인지 정하려면
간단한 조건을 만족해야 합니다.

1) EPS NTM이 계단식으로 우상향 해야 한다.

그렇지 않은 회사는 과감하게 후보에서 제외시킵니다.
후보는 나스닥 100에서 가치주를 제외시키면 됩니다.

2) EPS NTM의 이전 대비 상승 폭이 커지고 있다면, 상승여력이 높다.

폭이 줄어들고 있다면 성장성이 줄어들고 있음을 알 수 있습니다.
현재 FB와 AMZN에서 이러한 모습을 확인할 수 있습니다.

3) EPS NTM이 적정가치를 결정한다.

EPS NTM 선으로 주가가 맞추어지는 모습들을 성장주 대다수에서 확인할 수 있습니다.
예로, TSLA가 900선에서 튕기고 현재 1280선에서 EPS NTM선이 형성되어있죠.

모두 만족하는 현재 가장 매력적인 종목으로 GOOGL, TSLA, AAPL, MSFT, AMD, NVDA가

대표적이고 FB, NFLX, DOCU, TER, PYPL은 매력도가 많이 떨어졌고, 이는 현재 주가에 반영되어 있음을 알 수 있습니다.

또한 위 세 가지는 모두 Koyfin이라는 사이트에서 확인 가능하나 일부 종목을 유료이다.
하지만, 파이썬으로 직접 크롤링하여 만들 수 있다.