[금융상품] 원유

 

 

원유 매매의 특징

1. 거시경제와 지정학적 상황에 따른 장기추세 파악이 용이
2. 기술적 분석이 잘 먹힘
3. 주요 플레이어들에 의해 가격 경계가 형성

 

원유 매매의 요소

5가지 요소로 볼 수 있다.

 

I. 국제 정세와 각 주요 플레이어들의 의도와 동향

 

• OPEC
  OPEC의 영향력이 약해지는 5가지 이유.
  
  1) 사우디에 대한 신뢰성 하락
  2) 카타르의 탈퇴
  3) 러시아의 강해지는 영향력
  4) 미국 셰일 업계의 지속적인 견제
  5) 미국의 NOPEC Bill - OPEC 반독점 법안
  
  
• 사우디
  매장량 부풀림, 생산여력 부정확, GDP 신뢰성 하락
  미국 셰일 업계 공격으로 원유 가격을 내렸지만 오히려 사우디가 당함
  
  크게 위 두가지 이유로 OPEC의 수장 격의 국가지만 위상이 낮아지고 있음
  
  
• 미국
  미국 셰일업계는 사우디의 공격을 버티면서 저유가에 경쟁력을 가지게 되었다.
  -> "미국과 사우디의 관계가 점점 악화된다"는 말은
       "미국이 페트로 달러 시스템을 장기적으로 버려갈 수도 있다"는 힌트가 될 수 있다.
  
  OPEC과 러시아는 원유가격원유 가격 상승을, 미국은 원유 가격 하락을 원함
  
  이상적인 원유가격은 다른 산유국들이 생산량을 절제해야 할 정도로 낮으면서도
  본인들의 생산 원가보다는 높은 레벨이다.
  원유 가격이 너무 높으면, 모두가 생산을 늘려 미국은 점유율 하락으로 이어지고 손해가 발생한다.
  
  
• 이란
  지정학적으로 매우 중요한 위치
  트럼프 정부의 핵 파기에 따라 미국과의 관계 악화 및 중국 러시아와 친교
  
  
• 러시아
  미국과 이란의 관계 악화에 따른 큰 수혜자
  매장량은 적지만, 파이프라인의 지정학적인 영향이 큼
  유럽 원유 수입의 1/3을 러시아로부터 충당
  
  
• 이라크
  미개발지가 많아, 공식 통계가 과소평가되었다는 이야기가 있다.
  
  
• 중국
  2000년대 원자재 슈퍼사이클을 창조한 최대 원유 수입국
  
  

II. 경기 사이클

    코로나 폭락으로 마이너스 유가 후 점차 회복되는 모습

    원유 수요가 폭발하는데 이에 맞춘 공급은 몇 년 이상 걸리며 장기적인 추세가 생기는 현상

 

III. 원유가격의 상단과 하단을 파악

     
    1) 미국의 불편한 가격 - 뉴스를 보면 미국 정치권에서 알아서 나온다.

    2) OPEC과 러시아가 감산 중일 경우, 감산을 끝내는 타이밍
    3) Breakeven price는 Fiscal Breakeven(정부 예산의 손익분기)과 External Breakeven(경상 수지의 손익분기)로

       나눌 수 있고, 매매에서는 External을 보는 게 맞다. (정부에 대한 신뢰도가 저마다 달라 그런 듯)

       

       경상수지란 통상 영업 활동의 과정에서 생기는 수입과 지출의 차액을 말한다.

       따라서 유가가 External들의 분포보다 낮게 형성되어 있을 때, 매수하는 전략도 잘 통한다.

 

아래 사이트에서 국가별 자세한 원유 정보를 볼 수 있다.

Cost of Oil Production by Country - knoema.com

 

IV. 기술적 분석

     차트 분석

 

V. 상품 선정 및 진입
   

    상품은 선물, ETF, 옵션 등 다양함

    진입 타이밍은 위의 네 가지가 같은 방향을 가리킬 때가 적절하다.    

 

참고로 에너지 상품은 스프레드 전략들이 많다.

예로, 월 물간 스프레드, 상품 간 스프레드, 분리 스프레드, 크랙 스프레드가 있다.