6월 중순부터 주식시장 랠리가 이어졌죠.

Fed가 인플레이션 압력을 막아내고자 급격하게 긴축을 조장했던 Fed가 인플레가 안정화되면서

긴축 속도를 줄일 거라는 예상에 주식, 채권시장에 다시 숨을 불어넣었습니다.. 

올해 M2 성장률의 둔화세, 원자재 시장의 하락세, 그리고 부동산 시장의 얼어붙으면서 인플레이션의 압력을 감소시켰습니다. 또한 주택 수요의 급격한 둔화로 주택 담보 대출 금리가 지난달에만 6%에서 5%로 떨어졌습니다.  

또한, 스왑 스프레드는 상대적으로 낮은 수준을 유지하고, 신용 스프레드는 단지 적당히 상승 중입니다.

즉, 유동성이 풍부하며, 긴축적 통화정책이 경기침체가 반드시 일으킨다고 하기엔 경기가 튼튼한 상태입니다.

S&P 기업 마진은 꾸준히 증가하고 있고, 7월 일자리 창출은 놀라울 정도로 일자리 증가세는 상승세입니다.

더 이상 경제가 불황인지 아닌지에 대한 논쟁은 거의 큰 문제가 되지 않는다고 봅니다. 

인플레이션이 식고 있다면 연준은 경제가 붕괴될 때까지 금리를 올릴 이유가 없기 때문이죠.

시장도 이에 반응하고 있고요.

채권 시장 플레이어는 Fed가 현재의 2.5%에서 향후 6개월 정도 내에 3.25%로 금리를 인상할 가능성이 높다에 배팅을 하고, 3.25%도 여전히 낮은 금리 수준이기에 이 정도의 금리인상으로 단순히 경기 침체가 온다고 보진 않습니다.

GDP의 75%를 차지할 정도로 가장 중요한 서비스 섹터의 건전성을 나타내는 지표

US ISM Services Business Activity Index가 경기침체 수준을 웃도는 수준에 있음을 알 수 있습니다.  

또한 원자재 가격이 하락하는 추세에 다시 접어들면서 제조업의 원자재 가격 부담이 줄어들고 있죠.

정크본드 하이일드 스프레드도(회사채 금리 - 국채금리로 회사채 금리가 높아진다는 것은 기업이 불안정하다는 신호)

4월을 기점으로 Peak out을 하는 모습은 하이일드 회사채에 대한 수요가 다시 살아남을 나타냅니다.

3줄 요약

• 인플레이션은 진정되는 중이고, Fed는 금리를 계속 올리지 않을 것
• 원자재 가격하락은 인플레 하락에 일조하는 중임
• 채권 시장은 금리인상의 위험을 한참전에 받아드리고 이제는 금리 인하에 초점을 두는 중

결론

CPI 높게 나오기 힘들다.